私募投资冷思考:如何赚安全性更高的钱?

2017-10-18 06:40

  目前,国际上开展私募基金的机构很多,包括私人银行、投资银行、资产管理公司、投资顾问公司等,特别是随着国际上金融混业的发展,几乎所有的国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务,它已经发展成为国际上金融服务业中的核心业务之一。

  如果说公募基金是面向大众的“大锅菜”,则私募基金就是针对少数富裕阶层和机构的“小炒”。目前市场上的公募基金特色不明显、收益不突出,对于具备一定的经济实力和抗风险能力的投资者和机构来说吸引力不大,追求高收益、承担高风险的私募基金满足了他们的需求。从我国中产阶层崛起的趋势看,这种特殊金融服务的需求是很大的。

  私募基金所需的各种手续和文件较少,受到的也较少,至少在目前实际上还处于空白状态,如对单一股票的投资占净值的比例没有上限,不必定期披露详细的投资组合,因此,私募基金的操作非常,投资更具有隐蔽性,投资组合随机应变,获得高收益回报的机会更大。

  在收益方面,只给管理者一部分固定管理费以维持开支(甚至没有管理费),收入从年终基金分红中按比例提取;在风险方面,国际上基金管理者一般要持有基金3%—5%的股份,发生亏损时这部分将首先被用来支付,但国内大部分私募基金这一比例一般高达10%—30%。这两方面使得投资者与管理者利益高度一致,实现了二者之间的激励相容。

  私募基金追求高收益、承担高风险的特征也让很多投资者有所疑虑,如何在私募投资这片狩猎场上赚到安全性更高的钱呢?下面金斧子小编先分析一下私募所面临的主要风险,再逐个击破。

  那么在我国目前的情况下,私募基金面临的主要风险首先是法律风险,这类风险主要指的是私募基金在投资者准入门槛、基金运作方式等方面相关比一般金融产品要严苛很多,所以解决这类风险的主要途径就是要挑选具有合格资质的私募平台与机构。

  自然人投资者的净资产不能少于100万元,每次投资额不低于20万元;机构投资人净资产不能少于1000万元,每次投资额不低于100万元;资金来源要正当,特别对上市公司募集资金要严格控制;投资人要求具备一定的投资经验和金融知识。

  基金支付牌照是央行针对第三方支付企业发放的基金销售支付结算业务许可证,指非金融机构在收付款人之间作为中介机构提供的货币资金转移服务,基金销售机构可以选择商业银行或支付机构从事基金销售支付结算业务。

  私募产品销售有两个渠道。一个是私募直销,只要是在协会备案登记的管理人自己就可以卖,不需要再去申请基金销售牌照;另一个是代销机构才需要去申请牌照,而且还要求是协会会员。

  3.有实际办公场地,会议室要容纳十个人以上,基金人员会操作基金买卖手续,证券协会人会实地看场地

  私募基金管理人,是指凭借专门的知识与经验,运用所管理基金的资产,根据法律、法规及基金章程或基金契约的,按照科学的投资组合原理进行投资决策,谋求所管理的基金资产不断增值,并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。

  根据《证券投资基金法》,基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任。自然人不能登记为私募基金管理人,私募基金管理人包括证券私募基金管理人牌照与股权私募基金管理人牌照。

  近几年,私募基金之所以如雨后春笋般地发展,在很大程度上是得益于这几年中国经济大趋势较好,证券市场的发展速度也比较快,私募基金因而取得了较高的收益,成长性相对也比较好。但当市场盘整或下跌时,私募证券产品同质化问题严重,缺乏个性化产品和避险工具,一旦市场发生剧烈波动,投资收益很难。

  当大盘指数上涨时,私募产品收益水涨船高,当大盘指数下跌时,私募产品收益随之下降,经济走势、市场行情的不确定性就是私募产品面临的市场风险。如何规避私募产品的市场风险?对投资者自身而言,懂得因应经济周期变化轮换资产、调整资产配置结构;对私募平台而言,是否拥有专业的风控团队与经验就显得至关重要。

  美林“投资时钟”的分析框架, 可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。而正确识别经济增长的拐点,投资者可以通过转换资产以实现获利。

  美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配,将经济周期划分为四个阶段:

  (1)“经济上行,通胀下行”构成复苏阶段,此阶段由于股票对经济的弹性更大,其相对债券和现金具备明显超额收益;

  (2)“经济上行,通胀上行”构成过热阶段,在此阶段,通胀上升增加了持有现金的机会成本,可能出台的加息政策降低了债券的吸引力,股票的配置价值相对较强,而商品则将明显走牛;

  (3)“经济下行,通胀上行”构成滞胀阶段,在滞胀阶段,现金收益率提高,持有现金最明智,经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响,债券相对股票的收益率提高;

  (4)“经济下行,通胀下行”构成衰退阶段,在衰退阶段,通胀压力下降,货币政策趋松,债券表现最突出,随着经济即将见底的预期逐步形成,股票的吸引力逐步增强。

  当然美林投资时钟理论只是一个投资周期方向性指导理论,随着投资者私募投资经验的增多,有很多的具体投资模型与工具可资借鉴。

  进入2017年,从整体上来看,私募基金发行量陡然减少,业绩分化严重,以致于出现“两重天”的现象,与一些明星私募机构的别有洞天相比较,广大中小私募机构则是哀鸿遍野,日子很不好过。一些投研实力不强以及风险抵御能力比较弱的中小型私募扛不住了。

  随着私募行业的大洗牌时期的到来,行业集中度进一步提升,绩优大型私募日子越过越滋润,能力缺乏的小私募则入账稀薄渐入窘境。但是,强者恒强的逻辑并不完全成立,部分中小型私募同样有可能依靠过硬的投研能力以及优异的风控水平突围。

  投研实力和风控水平是分化私募优劣的重要指标。基金管理人应该思考如何进一步提升私募专业机构投研和风控水平,在合规的基础上,尤其要作好事前风控,从而体现出优于公募基金的特性,这样才能赢得更多高净值投资者的信任和资金,从而在激烈的厮杀中脱颖而出。

  投研实力是私募的灵魂,也是一个公司的核心竞争力,更是私募规模扩张的基础。从百亿级私募的发展历程来看,无一不拥有强大的投研实力。

  例如星石投资是目前国内最大的阳光私募基金公司之一,旗下私募基金数量超过30只。目前有11位基金经理,近50人的投研团队主要是董事长江晖挑选的北大的应届毕业生,完全“自主培养”。成立于2009年,资产管理规模达到150亿人民币的银叶投资也认为卓越的投研团队是投资质量的,他们建立了核心团队的股权激励机制和市场化的薪酬激励机制,核心团队默契配合多年,稳定性很强。

  不只私募基金管理人将增强投研实力作为必经之途,国内领先的私募发行与服务平台也越来越注重自身投研、风控体系的搭建,以优选出合格的私募基金产品。

  2014年被称为互联网金融发展元年,创立于2012年的互联网财富管理机构——金斧子,也在这一年获得长足成长。在金斧子看来,互联网金融虽然有灵活、低成本等优势,但想要把这条走得更远,必须基于更严谨、专业、专注的投研基础之上。当下,金斧子拥有30余人的投研团队,规模堪比中型公募基金公司。

  在他们的带领下,金斧子投研团队不断壮大,团队均来自于晨星、招商、安信、国海等各大知名机构;研究范围一方面已全面覆盖宏观策略、量化投资、私募基金、公募基金、固定收益等领域,另一方面基于自主搭建的私募数据库、成熟的基金研究模型以及完备的投研流程,长期和市场上2186家私募机构、两万余只私募基金,覆盖股票多头、管理期货、市场中性、对冲套利等十大主流策略。

  迄今为止,金斧子累计资产管理服务规模超过230亿元,累计高净值注册用户近19万名,现已成为高净值人群最为信赖的投资平台之一。

  “金斧子聚焦私募品类,一直秉承‘投资品质第一’,为客户财富保值增值保驾护航”金斧子CEO张开兴表示,“‘买私募上金斧子’有望在五年内成为潮流。”

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